花旗：預期天倫燃氣（01600）2022年氣量增速20-25%，維持“買入”評級

來源：英為財情

天倫燃氣發布業績報告，2021年凈利潤同比減少4.1%至10.01億元人民幣?？鄢墙洺Ｐ皂椖亢?，天倫的核心利潤為9.15億人民幣，按年增長2.2%。盈利減少的原因是由于毛差下降及農村接駁工程受到河南水災的影響?；ㄆ鞂ζ?022-23年凈利潤的預測下調6-7%，主要是由于毛差下調和新的接駁工程?；ㄆ焱瑫r下調天倫燃氣目標價15%至8.50港元/股，維持“買入”評級， 主因2022E年目標零售氣量增長20-25%，以及現階段便宜的估值（4.2倍2022E市盈率和0.8倍市凈率）。花旗指出，由于該股今年以來下跌了35% ，對其最近的股票配售的擔憂是過度的。

公司2022年指引：2022年核心利潤同比增長10%，這主要是基于：一，零售氣量同比增長20-25%；二，新增70萬戶接駁工程（同比下降3%-4%）；三，銷氣毛差小幅下降；四，增值業務的利潤同比增長30%。核心派息率將不低于2022年的核心利潤的30%。

在屋頂光伏實現路徑方面，天倫將攜手河南豫資分兩個階段開展鄉鎮能源業務。第一階段， 在2022-25年，以輕資產和重資產相結合的方式，開發鄉鎮光伏能源1GW；第二階段，在2026-30年開發鄉鎮光伏能源3-5GW，重點是輕資產市場開發、EPC和運營維護。此外，該公司近期沒有籌資計劃。

標簽： 天倫燃氣

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